上周，Telegram创始人、俄罗斯亿万富翁帕维尔·杜罗夫在法国被捕，引起国际社会广泛关注。
今天，最新财报又揭示了这个神秘的、寻求上市的隐藏科技巨头不为人知的一面：社交媒体业务可能只是副业，加密业务才是这家公司的主阵地。
财报显示，显示加密货币相关业务带来的营收，撑起了Telegram的“半壁江山”——2023年，Telegram总收入达3.425亿美元，数字资产重估收益和集成钱包、收藏品销售合计占公司收入的40%以上。
另外，资产负债表也能看出该公司和加密货币的“紧密关系”——数字资产价值却接近4亿美元，远超现金及现金等价物的1.58亿美元。
那么，Telegram究竟是“暗黑版微信”，还是借加密货币之名割韭菜的“真币圈镰刀”？
加密货币业务撑起半壁江山
媒体获得的Telegram财报显示，2023年，该公司总收入为3.425亿美元，但运营亏损高达1.08亿美元。以下是经普华永道迪拜分公司审计，由杜罗夫签署的利润表：
细看分项收入，眼尖的读者朋友们不难发现，加密交易为Telegram贡献了与其通讯应用业务相当的收入，成为这家公司不可忽视的营收支柱——
除去订阅、广告这类传统社交媒体平台的营收分项外，加密货币相关收入占公司总收入的比重显著亦十分显著。
其中，仅“集成钱包”和“收藏品销售”两项加密相关业务收入占比就超过40%，成为Telegram收入的重要来源。
总体来看，Telegram的加密业务主要包括三大块：
集成钱包：允许用户存储、交易加密资产的软件程序。
收藏品销售：出售用户名、虚拟电话号码等数字收藏品，并接受Ton币（Telegram发行的加密货币）作为支付方式。
数字资产投资：Telegram持有大量Ton币作为长期投资，并在市场条件有利时出售。
那么，Telegram的“集成钱包”业务、“收藏品销售”业务和“数字资产投资”具体又是做什么的呢？接下来我们一个一个细细看。
首先，“集成钱包”业务，账目中解释如下：
“截至2023年12月31日，本集团通过提供集成钱包的访问权限开始产生收入。
集成钱包是一种允许用户存储、发送、接收和交易加密资产的软件程序。”
进一步，Telegram披露了数字资产、收藏品销售及集成钱包对其业务的重要性：
1.数字资产
本集团出售各种收藏品，并提供集成钱包服务，接受以Ton币（数字资产）形式的非现金对价，并根据《国际会计准则第38号——无形资产》进行会计处理。
这些数字资产最初按成本记录，在每个报告日根据重估模型按公允价值减去任何累计减值损失进行计量，同时考虑到Ton币存在活跃市场。
任何高于成本的公允价值变动都通过其他综合收益记入权益中的“重估盈余”，而低于成本的变动则首先用重估盈余中现有贷方余额抵销，超出部分计入损益。
本集团将这些数字资产作为自有资产持有，以期资本增值，并在市场条件有利时出售。处置损益通过所得款项与账面价值比较确定，并在资产终止确认时确认损益。终止确认时，在重估盈余中确认的相关金额将转入留存收益。
进一步，我们来看收藏品销售业务的表述：
2.收藏品销售收入
本集团向用户出售各种收藏品（用户名、虚拟电话号码）。相关收入在收藏品分配给用户时确认。本集团也允许用户之间的收藏品交易，并收取服务费。
Ton币作为非现金对价接受，并在履行其履约义务（即将收藏品分配给用户或促进用户之间的交易）时按公允价值计量和确认。数字资产的公允价值根据活跃交易所的报价确定。
最后，来到集成钱包业务方面：
3.集成钱包
集成钱包是一种允许用户存储、发送、接收和交易加密资产的软件程序。
2023年12月31日年内，本集团通过为开放网络基金会提供应用程序接口，使集成钱包集成到Telegram应用程序中，以及为Telegram用户提供独家基础上的持续访问权限，确认了集成钱包的收入。本集团通常在预付款基础上提供集成钱包相关服务。由于服务在支付后的12个月内提供，因此不存在融资元素。
TON区块链最初由Telegram内部开发，其支持者包括俄罗斯富豪。但项目在美国遭遇监管问题后，现在由开源社区独立开发。
加密资产为Telegram主要资产
从资产负债表来看，数字资产占Telegram资产的很大部分。代币价值达到近4亿美元，远超其现金及现金等价物：
进一步，Telegram还细化了去年其加密资产持有量的增加情况：
值得注意的是，Telegram创始人帕维尔·杜罗夫也深度参与了公司的加密业务。
在账目的其他关联方交易部分，我们能看到，除了去年购买 6400 万美元的 Telegram 可转债外，杜罗夫还以Ton币的形式向公司支付费用，并购买了价值30万美元的Telegram高级订阅用于赠送。
因此，Ton币交易市场没有忽视杜罗夫被捕的消息：
不过，对于Telegram来说，幸运的是，报表中的报告期后事项部分显示，公司在价格暴跌前出售了大部分Ton币：
高估值引发质疑
尽管Telegram的加密业务发展迅速，然而，公司在实现3.425亿美元收入的同时却耗费了4.5亿美元的运营成本，其巨额亏损和对加密货币的依赖也引发了外界对其300亿美元高估值的质疑。
此外，Telegram在其债券发行说明书中已明确提到公司可能面临的法律和监管风险，提醒投资者需保持警惕。
值得一提的是，特别就创始人被捕一事而言，认真阅读Telegram可转换债券发行说明书的投资者不能说他们没有被警告：
“自成立以来，本集团一直坚定致力于保障Telegram用户的隐私。
本集团对用户隐私的核心价值观并没有阻止Telegram积极参与打击网络上滥用、恶意或煽动暴力内容的努力和技术解决方案。
本集团的核心价值观使Telegram广受用户欢迎。
然而，本集团的运营可能会受到各国法律和监管框架的影响，这些法律和监管框架经常变化且解释不一。”
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